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旺季來臨+油匯友好 航空股或醞釀估值修復

  2019年民航暑運大幕正式拉開,民航局相關負責人日前預計,今年在局部市場,暑運供需矛盾可能會比較突出。機構認為,航空運輸業供需改善進入驗證期,加之油價、匯率相對友好,航空股或醞釀估值修復行情。

  航空股遲遲未能“起飛”

  美股再創新高后,11日,亞太股市紛紛跟漲。A股市場沖高后回落,三大股指收盤漲跌不一,行業板塊亦表現分化。黃金股光芒四射,漲幅遙遙領先。機場、半導體等前期強勢板塊,調整略顯突出。相比之下,航空股表現中規中矩,申萬航空運輸二級行業指數收盤微跌0.08%,四大航司股價雖全數上漲,但漲幅均不到1%。

  今年航空股“延誤”嚴重,除在2月、3月跟隨大盤有一波上漲之外,其余階段一直在“滑行”,淪為陪跑大盤的角色。據統計,截至7月11日,2019年以來申萬航空運輸指數累計上漲17.6%,在全部103個二級行業指數中漲幅排到第43位;同期上證綜指上漲17%,滬深300指數上漲25.73%。行業內部,表現最好的要數春秋航空,年初至今上漲44.36%;其次是東方航空,上漲27.16%;中國國航也上漲20.42%,海航控股和吉祥航空表現落后。

  分析人士指出,航空板塊作為具備可選消費與周期雙重屬性的行業,其需求與宏觀經濟相關度較大,且盈利受油價、匯率等外部因素擾動波動較大,是傳統的高貝塔行業。2018年航司業績受油價、匯率等沖擊較大,進而拖累股價走低。據統計,2018年申萬航空運輸指數跌幅達38.86%,跑輸上證綜指逾14個百分點。2019年以來,貿易局勢反復變化,影響市場對經濟增長和航空需求的預期,航空板塊繼續表現乏力。

  不過,與2018年相比,2019年油價、匯率等外部因素均有所改善,航空行業供需格局亦朝有利方向變化,一些機構認為,已充分計入市場謹慎預期的航空業估值存在修復空間。

  供需利好有望進入釋放期

  歷經長時間“滑行”,航空股何時才能“起飛”?民生證券報告指出,暑運旺季來臨,或為航空股提供估值修復契機。

  7月、8月是民航運輸傳統“旺季”,商務出行、旅游出行、學生出行相互疊加,客流量大、跨度時間長。目前,2019年民航暑運大幕已正式拉開。據民航局7月9日發布的數據顯示,目前已收到各航空公司暑運期間加班申請共計19748班,其中國內航線加班18361班;國際航線加班1387班,主要集中在日韓、東南亞等地區。從航班計劃量來看,暑運整體增幅在7%-8%左右。而民航局相關負責人表示,受暫停波音737MAX8飛機商業停運等影響,預計今年在局部市場,暑運供需矛盾可能會比較突出。

  民生證券研報指出,隨著暑運旺季來臨,在需求剛性、供給因737Max8停飛而收縮背景下,旺季機票價格有望持續上行,疊加近期油價同比回落,貿易形勢緩和,三季度航司業績回升預期有望帶動當前估值較低的航空股迎來估值修復行情。

  長城證券交通運輸團隊亦指出,2019年油價、匯率等外部因素的同比改善將大幅提升航司業績表現,航空行業需求韌性確保行業運量仍可維持10%左右增長。全年來看,行業景氣度繼去年遭受油價、匯率雙殺后今年大概率邊際改善,估值受制于經濟下行與外部因素惡化的悲觀預期已經處于歷史底部,下行空間有限。而宏觀經濟超預期、票價超預期與匯率預期反轉均可能構成潛在上行催化劑,旺季將至高頻的數據有望證偽需求下滑,作為傳統高貝塔板塊將具備較大彈性,建議關注中國國航、南方航空。

  華創證券交通運輸團隊稱,長期看好春秋航空,吉祥航空明顯低估,存在補漲機會。招商證券交通運輸團隊重點推薦中國國航、春秋航空、吉祥航空。

  

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